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阿里資金缺口如何?馬云擬用IPO償債

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發(fā)布時(shí)間：2012-11-10 9:07:31

私有化B2B業(yè)務(wù),回購(gòu)雅虎20%股份,馬云在享受重奪控制權(quán)快感的同時(shí),沉重的資金壓力也讓其不能“風(fēng)輕云淡”。從去年至今,其屢次找銀行貸款外,現(xiàn)在又在和銀行溝通考慮發(fā)行美元債券。

從目前媒體公布的信息來(lái)看,阿里集團(tuán)貸款、發(fā)債資金額度已經(jīng)達(dá)到56億美元。而其私有化B2B公司、回收雅虎股權(quán),外加上發(fā)展業(yè)務(wù),阿里集團(tuán)至少需103.7億美元。而阿里集團(tuán)2011年底的流動(dòng)資金是40.85億美元,這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需求。

怎么辦?阿里集團(tuán)選擇了這條路——借貸、發(fā)債,再通過(guò)IPO來(lái)償還債務(wù)。騰訊科技試著還原這條路徑,便于網(wǎng)友對(duì)阿里集團(tuán)的資金脈絡(luò)有更深的認(rèn)識(shí)。

頻頻融資

事實(shí)上,阿里集團(tuán)從去年起就在通過(guò)代號(hào)為“黎明計(jì)劃”的工程為籌資做準(zhǔn)備。2011年9月,引入了DST、淡馬錫、銀湖資本、云鋒基金等投資者,上述機(jī)構(gòu)共獲得阿里集團(tuán)5%股權(quán),阿里則由此獲得16億美元。

去年底至今年初,阿里集團(tuán)又尋求新的銀團(tuán)貸款。最初由澳新銀行、瑞士信貸、星展銀行、德意志銀行、匯豐控股與瑞穗實(shí)業(yè)銀行等6家銀行牽頭為其提供30億美元貸款,后來(lái)參與銀行總數(shù)達(dá)到19家。其中,中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行將為阿里集團(tuán)提供兩筆貸款,首期10億美元為三年期,第二筆10億美元為4年期。

今年11月5日,騰訊科技的最新報(bào)道顯示,阿里集團(tuán)又與銀行商討,預(yù)期發(fā)行規(guī)模至少10億美元的債券。目前,該交易尚未獲得批準(zhǔn)。

把上述公開(kāi)的數(shù)字統(tǒng)計(jì)一下,可得出阿里集團(tuán)融資額度將達(dá)56億美元。

資金缺口多大?

阿里集團(tuán)頻頻融資,其資金缺口到底有多大?《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》曾為其算過(guò)一筆帳:

今年2月,阿里集團(tuán)將B2B公司私有化,此項(xiàng)回購(gòu)將要190億港元,約24.47億美元。5月21日,阿里集團(tuán)宣布將從雅虎手中回購(gòu)20%股權(quán)。其代價(jià)是63億美元現(xiàn)金,另外還需向雅虎一次性支付5.5億美元現(xiàn)金作為知識(shí)產(chǎn)權(quán)費(fèi)。

此外,在過(guò)去一年里,阿里還不斷調(diào)整架構(gòu):明確支付寶所有權(quán);分拆淘寶、天貓、一淘,明確B2C和C2C業(yè)務(wù)發(fā)展方向;分拆阿里云無(wú)線團(tuán)隊(duì),與天宇朗通合作落實(shí)云計(jì)算和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。為支持集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展,阿里集團(tuán)可謂下了血本。
2011年年初,馬云與合作伙伴投資1000億做物流和倉(cāng)儲(chǔ)體系,也投資了快遞公司星辰急便等項(xiàng)目,后來(lái)星辰急便倒閉,阿里7000萬(wàn)元投資打了水漂。10月,阿里云聯(lián)手云鋒基金啟動(dòng)10億元云基金,扶持阿里云及其開(kāi)發(fā)者。同年10月,馬云宣布將向淘寶商城追加投資18億元扶持商城中小賣家發(fā)展;11月,馬云宣布投資一淘網(wǎng)10億元以挑戰(zhàn)百度。再前一年的2010年4月12日,阿里集團(tuán)宣布,未來(lái)5年繼續(xù)向支付寶注資50億元。現(xiàn)今兩年半過(guò)去了,假設(shè)阿里集團(tuán)已向支付寶投資20億元,從2012年4月起,阿里集團(tuán)還需投資30億元。

如果這些數(shù)字并非炒作,那么目前馬云要面對(duì)的投資支出至少是92.97億美元(63+5.5+24.47)和68億人民幣(10+18+10+30,約合10.74億美元),即共需103.71億美元。

而在阿里集團(tuán)歷史上,該公司公開(kāi)的信息披露中沒(méi)有大規(guī)模貸款。前三次融資過(guò)程中天使融資500萬(wàn)元,第二輪融資2500萬(wàn)美元,第三輪融資8200萬(wàn)美元,最后一次就是2005年雅虎的10億美元注資。另?yè)?jù)公開(kāi)資料顯示,截至2011年12月31日,阿里集團(tuán)有40.85億美元流動(dòng)資金。假設(shè)這筆錢(qián)不做他用(當(dāng)然,這種假設(shè)是相當(dāng)理想的前提下),阿里集團(tuán)需融資約103.71-40.85=63億美元。

從目前媒體已公布的數(shù)字來(lái)看,阿里集團(tuán)已融資46億美元,另外至少10億美元的債券發(fā)行順利的話,其資金缺口似乎可以補(bǔ)上。

但上述前提是在靜止?fàn)顟B(tài)下的,按照馬云的設(shè)想,阿里集團(tuán)計(jì)劃于2015年整體上市,市值要達(dá)1000億美元。2012年-2015年,將是阿里集團(tuán)大力發(fā)展的時(shí)期,同時(shí)也是高投入時(shí)期。況且,按照阿里集團(tuán)與雅虎的約定,如果阿里集團(tuán)在2015年12月前進(jìn)行IPO,阿里集團(tuán)有權(quán)在IPO之際回購(gòu)雅虎持有的剩余股份中的50%——即10%阿里集團(tuán)股份。在IPO禁售期后,阿里集團(tuán)在雅虎認(rèn)為適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)協(xié)助其處置所持有的剩余股權(quán)。

交易完成后,軟銀和雅虎在阿里巴巴集團(tuán)的投票權(quán)將降至50%以下。同時(shí),作為交易的一部分,雅虎將放棄委任第二名董事會(huì)成員的權(quán)力,同時(shí)也放棄一系列對(duì)阿里集團(tuán)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)決策相關(guān)的否決權(quán)。阿里集團(tuán)董事會(huì)將維持2:1:1(阿里集團(tuán)、雅虎、軟銀)的比例。

可以說(shuō),從雅虎手中回購(gòu)20%股權(quán)及將B2B業(yè)務(wù)私有化,是阿里集團(tuán)解決控制權(quán)確保問(wèn)題和“One Company”整合計(jì)劃,推動(dòng)后續(xù)阿里集團(tuán)整體上市的關(guān)鍵手筆,資金確保自然非常關(guān)鍵。

通過(guò)IPO償債

那么,上述56億美元甚至更多的債務(wù),阿里集團(tuán)通過(guò)什么方式償還?

根據(jù)此前披露的信息,阿里集團(tuán)2011年開(kāi)始盈利,年利潤(rùn)為23.4億美元,凈利潤(rùn)2.7億美元,近三年收入復(fù)合增長(zhǎng)率為80%左右。由此可見(jiàn),通過(guò)凈利潤(rùn)所獲償還債務(wù)的可能性不大。

通過(guò)IPO,可以說(shuō)是最好也是最可行的償債方式。

此外,因?yàn)榘⒗锛瘓F(tuán)在上市時(shí)向雅虎進(jìn)一步回購(gòu)10%股份的權(quán)利,到2015年12月就會(huì)過(guò)期。而且上市后,阿里集團(tuán)將不再需要向雅虎支付每年至少5000萬(wàn)美元的技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)。注定阿里集團(tuán)必須走IPO道路!

對(duì)此,一位阿里集團(tuán)高管也向《南方都市報(bào)》坦承,“肯定是往這個(gè)方向(集團(tuán)上市)走”。盡管IPO時(shí)間點(diǎn)不確定,但將集團(tuán)業(yè)務(wù)打通落實(shí)大阿里戰(zhàn)略是“未來(lái)三年”的目標(biāo)。

馬云助理李俊凌當(dāng)時(shí)這樣梳理阿里集團(tuán)重新布局后的資產(chǎn),分別是阿里巴巴、淘寶、支付寶、阿里云四大塊。阿里巴巴外貿(mào)平臺(tái)上擁有2700萬(wàn)注冊(cè)用戶,平均每天會(huì)有來(lái)自全球各地的數(shù)百萬(wàn)買(mǎi)家到此尋找供應(yīng)商。Alibaba.com.cn的注冊(cè)用戶更多,有5000萬(wàn)以上。淘寶網(wǎng)目前平均每天有9000萬(wàn)人購(gòu)物,去年11月11日,一天就1.24億人來(lái)買(mǎi)東西,相當(dāng)于日本的人口。支付寶則已跟170多家金融機(jī)構(gòu)合作,任何消費(fèi)者只要在這170多家銀行的任何一家有戶頭、有錢(qián),就可通過(guò)支付寶在線購(gòu)物。

李俊凌說(shuō),集團(tuán)前期做B2B、淘寶、支付寶,積累了大量數(shù)據(jù),要對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行存儲(chǔ)、保護(hù),積累了云計(jì)算的能力,因此成立阿里云計(jì)算公司,讓有興趣、有能力的人來(lái)參與、分享、共建。

如何重整旗下資產(chǎn)?據(jù)說(shuō)一個(gè)重組方案是“阿里巴巴中英文網(wǎng)站、速賣通+淘寶集市+萬(wàn)網(wǎng)+一達(dá)通”。留下資產(chǎn)分為兩類,短期因政策原因不能上市的資產(chǎn),如支付寶;潛力業(yè)務(wù),比如天貓、一淘、阿里云等資產(chǎn)。如此組合資產(chǎn)后,新的上市公司如同后勤部隊(duì),為戰(zhàn)爭(zhēng)提借彈藥。正面部隊(duì)為天貓、一淘、阿里云,面對(duì)領(lǐng)域分別為B2C、搜索、云計(jì)算。

那么,阿里聯(lián)合艦隊(duì)到底值多少錢(qián)?按照阿里集團(tuán)回購(gòu)雅虎股票時(shí)的估值,阿里巴巴估值超過(guò)355億美元。據(jù)雅虎提交給SEC的規(guī)范阿里上市文件,未來(lái)IPO時(shí)阿里市值需達(dá)735億美元。

騰訊科技此前揭露的雅虎SEC文件也顯示,阿里集團(tuán)若要在2015年底前上市,至少需融資30億美元,發(fā)行價(jià)不少于每股28.35美元,這意味著阿里集團(tuán)未來(lái)上市市值近800億美元。美國(guó)對(duì)沖基金Ironfire Capital LLC創(chuàng)始人、雅虎問(wèn)題專家埃里克•杰克森更是撰文稱,阿里集團(tuán)將會(huì)在2013年6月之前IPO,到2016年,該公司市值有望達(dá)到1500億美元。

阿里這艘巨艦?zāi)芊耥樌诌_(dá)夢(mèng)中的港灣?關(guān)鍵看掌舵人馬云的拿捏了。